詹姆斯,奥特曼

来源：免费论文网　|　时间：2017-05-11 07:10　|　移动端：詹姆斯,奥特曼

篇一：外文资料

Jensen (1989) argues that financial distress forces management to institute efficiency enhancing actions which cause firm performance to improve. Firms enter financial distress as the result of economic distress,a decline in the firm's industry, and poor management (Wruck 1990). Well managed firms which enter financial distress as the result of industry declines would seem less likely to benefit from corrective management actions than would firms which enter financial distress due to the effects of poor management. The relative significance of economic distress and poor management as causative factors for entry into financial distress has not been established. Effectiveness of corrective management actions and the performance of financially distressed firms may be, in part, a function of the cause of entry. 詹森（1989）认为财务困境主要是因为管理制度不善无法提高行动效率导致公司业绩的改善不力。企业进入财务危机是经济危机、公司产量的下降、管理不善（Wruck1990年）导致的结果，管理良好的公司，其中进入财务困境作为行业下降的结果似乎不太可能从纠正管理行动中受益，这比由于管理不善而进入公司财务困境获益的更少。导致公司进入财务危机的经济危机和管理不善等原因相对重要性尚未确定。正确管理行动的有效性和财务困境公司的业绩提升，部分是因为公司进入财务危机的作用。

This paper examines the early stages of financial distress and the causes of firm entry into financial distress and provides a test of Jensen's hypothesis. Distinguishing between causes of entry, this paper evaluates the determinants of firm recovery, the determinants of improvement in industry-adjusted market value, and the changes in firm performance and firm market value during the early stages of financial distress.本文

探讨财务危机的早期阶段，企业进入财务危机的原因，为Jensen的假说提供了一个测试。区分公司进入财务危机的原因，本文的主要研究公司复苏的决定因素，改善行业调整的市场价值的决定因素，和公司业绩和公司的市场价值在财务危机的早期阶段的变化

Contrary to previous studies (Altman 1984; Opter and Titman 1994), this paper finds the net effect of financial distress to be beneficial in its early stages and provides support for Jensen's hypothesis. Upon entry into financial distress, management institutes efficiency-enhancing actions reversing a declining trend in firm performance relative to the firm's industry.（奥特曼1984; Opter和Titman1994）先前的研究相反，本文发现在财务危机的早期阶段，财务危机的净效应是有益的同时为Jensen的假说提供了支持。一旦陷入财务困境，管理机构提高效率的行动扭转了公司相对于其他行业的公司的业绩的下降趋势。 More firms enter financial distress as the result of poor management rather than economic distress.Management actions are a significant determinant of recovery and improvement in industry-adjusted market value for firms that were historically poorly managed, but not for firms which entered financial distress as a result of a decline in the firm's industry. Improvement in industry economic conditions is a significant deter--minant of recovery for firms in economic distress, but not for firms which were historically poorly managed.The paper is organized as follows. Section 2 describes the sample selection process and methodology. Section 3 discusses the empirical results. Section 4 provides the conclusions of the paper.更多的企业进入财务困境，因为管理不善而不是经济危机，管理行为是那些长期处于管理不善的公司在行业调整后的经济复苏与市场价值的提升的重要因素，但对于那些因为公司行业下降的趋势而陷入财务

Sample Selection and Methodology

Sample Selection样本的选择和方法论样本选择

A commonly used proxy for financial distress is default, or the inability to meet contractual debt obligations as they come due (Baxter 1967; Brown, James, and Mooradian 1992; Ofek 1993). However, the effects of financial distress are not limited to those firms which default but arise as the likelihood of default increases.~ Potentially, a substantial portion of the effects of financial distress are incurred well prior to default since much of the loss in firm value occurs during the years preceding default or bankruptcy rather than after (Warner 1977; Clark and Weinstein 1983; Gilson, John, and Lang 1990).金融危机的一个常用的代理是默认情况下，或无力履行合同的债务因为他们来因（巴克斯特1967年，布朗，詹姆斯，1992年和Mooradian;地平线1993年）。然而，金融危机的影响不仅限于力拼下，但是出现违约的可能性增加。?潜在的，很大一部分是金融危机的影响发生之前默认情况下，因为许多公司价值的损失发生在几年前拖欠或破产而比后（华纳1977年克拉克和温斯坦1983吉尔森，约翰，1990年和郎）。

This paper evaluates causes of entry into financial distress and firm performance during the early stages of financial distress. Entry into financial distress is defined as the first year in which cash flow is less than current maturities of long-term debt. 2 Cash flow is defined

as net income plus non-cash charges. Inadequate cash flow is a necessary but not sufficient condition for payment default. As long as cash flow exceeds current debt obligations, clearly, the firm has the funds available to pay its creditors. However, inadequate cash flow to cover current debt obligations does not imply that the firm defaults. Firms have numerous options to obtain the cash needed to avert default, including utilizing cash reserves, reducing inventory levels, extending trade creditors, drawing upon bank lines of credit, restructuring debt payments prior to default, raising equity, and selling assets. If inadequate cash flow continues, eventually these options are exhausted and the firm defaults.本文的计算结果在早期阶段进入的原因陷入财务困境与公司业绩财务困境。进入财务困境定义为第一年的现金流量小于目前到期的长期债务。 2现金流量被定义为净收入加上非现金费用。不足现金流是必要的，但拖欠的充分条件。只要现金流超过电流债务，很显然，该公司拥有的资金可用于支付其债权人。然而，现金不足流覆盖当前的债务并不意味着，该公司违约。公司拥有众多的选项获得现金需要，以避免默认情况下，包括利用现金储备，降低库存水平，扩大贸易债权人，依靠银行信贷线，重组债务支付违约前，提高股权，并出售资产。如果现金流不足的继续，最终这些选项用尽和公司违约。

Market value is used as a selection criteria in order to assure that all firms in the sample are distressed.During the distress year, all firms in the sample incurred either a decline in market value or a decline in industry-adjusted market value. Industry-adjusted market value is the percentage change in firm market value minus the percentage change in industry market value measured from the end of the pre-distress year to the end of the distress year.

市场价值是用来作为甄选准则，以保证样品中所有的企业都心疼。

遇险年期间，样本中的所有公司发生任何市场价值下降，或在下降

产业调整的市场价值。产业调整的市场价值是在企业市场的变动百分率值减去测量行业的市场价值的百分比从预窘迫今年年底变化

向遇险年度年底。

The sample consists of firms which entered financial distress during the years 1980-1992. Firms are selected from the Compustat Industrial and Research tapes. In order to assure that the firms are selected in the initial year of financial distress, firms are excluded from the sample if they reported cash flow inadequate to service debt during the previous five-year time period. Since industry performance is used as a proxy for changes in economic conditions, firms are excluded from the sample if the Compustat tapes contain

less than four firms in the industry. The firm's industry is defined using the three-digit SIC code. Industry variables are obtained by totalling the amounts for each firm on the Compustat Industrial tape with the same three-digit SIC code. Firms in the financial sector (SIC 6000) are excluded from the sample.样品由年1980年至1992年期间进入财务困境的公司。公司是

从COMPUSTAT工业和研究的磁带。为了保证该公司选择在

最初的一年，公司财务困境样本，如果他们被排除在报道的现金流量不足服务在过去的五年时间内债务。由于行业的表现作为

代理经济条件的变化，公司从样本中排除，如果COMPUSTAT磁带包含

不到四年的公司在同行业中。该公司的行业定义使用三位数的SIC代码。行业变量得到总额的金额为每个企业的的COMPUSTAT工业胶带

篇二：疯狂猜图答案(全)

其实不用看图片，又费流量又费时间，先从下面找到分类，然后看对应的字数，基本就能猜差不多了...

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篇三：网上看来的电影清单

第四篇欧洲电影篇里。因为我是按照导演国籍分类，所以，希区柯克和诺兰都在英国单元里。

片单如下：

1、斯坦利·库布里克9部：2001太空漫游；全金属外壳；发条橙；大开眼戒；巴里林登；光荣之路；杀手；闪灵；奇爱博士

2、吉姆·贾木许7部：神秘列车；天堂陌影；不法之徒；离魂异客；地球之夜；控制的极限；鬼狗杀手

3、昆汀·塔伦蒂诺5部：低俗小说；落水狗；无耻混蛋；杀死比尔；杀死比尔2

4、理查德·林克莱特4部：半梦半醒的人生；爱在黎明破晓前；爱在日落黄昏时；爱在午夜降临前

5、伍迪·艾伦4部：西力传；安妮霍尔；开罗紫玫瑰；午夜巴黎

6、比尔·普莱姆顿4部：我嫁了个怪物；变种外星人；比尔·普莱姆顿短片集；傻瓜与天使

7、索菲亚·科波拉3部：绝代艳后；在某处；迷失东京

8、大卫·林奇3部：穆赫兰道；史崔特先生的故事；妖夜慌踪

9、达伦·阿罗诺夫斯基3部：梦之安魂曲；珍爱泉源；死亡密码π

10、弗朗西斯·福特·科波拉3部：教父三部曲

11、马丁·斯科塞斯2部：出租车司机；禁闭岛

12、罗恩·弗里克2部：天地玄黄；轮回

13、高佛雷·雷吉奥2部：战争生活；失衡生活

14、泰伦斯·马力克2部：生命之树；新世界

15、格斯·范·桑特2部：盖瑞；大象

16、韦斯·安德森2部：了不起的狐狸爸爸；月升王国

17、科恩兄弟2部：醉乡民谣；老无所依

18、拉德利·梅茨格2部：映像；贝多芬小姐的启蒙

19、蒂姆·波顿2部：大鱼；剪刀手爱德华

20、大卫·芬奇2部：搏击俱乐部；七宗罪

21、查理·卓别林2部：摩登时代；城市之光

22、李安2部：少年派的奇幻漂流；断臂山

23、罗伯特·奥特曼2部：陆军野战医院；银色性男女

24、文森特·加洛2部：水牛城；棕兔

25、朱丽·泰莫2部：圣诗复仇；弗里达

26、罗伯特·罗德里格兹2部：杀出个黎明；罪恶之城

27、克林特·伊斯特伍德2部：完美的世界；廊桥遗梦

28、比利·怀德2部：控方证人；日落大道

29、菲利普·考夫曼2部：布拉格之恋；情迷六月花

30、扎克·施奈德1部：守望者

31、凯文·麦克唐纳1部：浮生一日

32、奥逊·威尔斯1部：公民凯恩

33、沃卓斯基兄弟1部：黑客帝国

34、阿贝尔·费拉拉1部：夜瘾

35、梅雅·黛伦1部：梅雅·黛伦短片集

36、奥利佛·斯通1部：天生杀人狂

37、西德尼·吕美特1部：热天午后

38、斯派克·琼斯1部：成为约翰·马尔科维奇

39、米洛斯·福尔曼1部：飞越疯人院

40、保罗·托马斯·安德森1部：不羁夜

41、斯蒂文·斯皮尔伯格1部：辛德勒名单

42、爱德华·兹威克1部：燃情岁月

43、维克多·弗莱明1部：乱世佳人

44、罗伯特·泽米吉斯1部：阿甘正传

45、弗兰克·德拉邦特1部：肖申克救赎

46、詹姆斯·卡梅隆1部：泰坦尼克号

Have seen 33

英国19位，26部

1、克里斯托弗·诺兰3部：星际穿越；盗梦空间；尾随

2、彼得·格林纳威2部：情欲色香味；枕边书

3、盖·里奇2部：两杆大烟枪；偷拐抢骗

4、迈克·李2部：赤裸裸；秘密与谎言

5、特瑞·琼斯2部：万世魔星；人生七部曲

6、阿尔弗雷德·希区柯克2部：惊魂记；迷魂记

7、大卫·里恩1部：日瓦戈医生

8、埃德加·赖特1部：热血警探

9、特瑞·吉列姆1部：十二猴子

10、乔治·杜宁1部：黄色潜水艇

11、德里克·贾曼1部：蓝

12、戴夫·马卡基1部：镜子面具

13、丹尼·博伊尔1部：猜火车

14、安东尼·明格拉1部：英国病人

15、阿德里安·莱恩1部：一树梨花压海棠

16、雷德利·斯科特1部：末路狂花

17、史蒂芬·戴德利1部：时时刻刻

18、安德鲁·伯金1部：水泥花园

19、菲尔·马洛伊1部：菲尔·马洛伊短片集

捷克4位，8部

20、杨·史云梅耶4部：极乐同盟；浮士德；爱丽丝；杨·史云梅耶短片集

21、扬·斯维拉克2部：布拉格练习曲；给我一个爸

22、奥德里奇·利普斯基1部：快乐的结局

23、扬·内梅克1部：变形记

波兰4位，10部

24、克日什托夫·基耶斯洛夫斯基5部：十诫；机遇之歌；红；蓝；白

25、罗曼·波兰斯基2部：钢琴家；唐人街

26、莱彻·玛祖斯基2部：磨坊与十字架；天使

27、瓦莱利安·博罗夫奇克1部：不道德的故事

西班牙4位，10部

28、路易斯·布努埃尔5部：自由的魅影；泯灭天使；资产阶级的审慎魅力；维莉蒂安娜；朦胧的欲望

29、佩德罗·阿尔莫多瓦2部：对她说；关于我母亲的一切

30、比格斯·鲁纳2部：乳房与月亮；火腿，火腿

31、费尔南多·阿拉巴尔1部：我像疯马般行走

前苏联3位，8部

32、安德烈·塔科夫斯基4部：潜行者；乡愁；镜子；牺牲

33、尼基塔·米哈尔科夫2部：烈日灼人；西伯利亚的理发师

34、米哈依尔·卡拉托佐夫2部：我是古巴；雁南飞

匈牙利3位，5部

35、贝拉·塔尔3部：都灵之马；撒旦的探戈；鲸鱼马戏团

36、乔治·巴勒菲1部：人体雕像

37、安德拉斯·杰莱斯1部：天使报喜

奥地利2位，6部

38、迈克尔·哈内克5部：趣味游戏；白丝带；爱；第七大陆；机遇编年史的71块碎片

39、米歇尔·格拉沃格1部：妓女的荣耀

瑞典2位，5部

40、英格玛·伯格曼3部：假面；芬妮与山里山大；野草莓

41、罗伊·安德森2部：你还活着；二楼传来的歌声

前南斯拉夫2位，3部

42、杜尚·马卡维耶夫2部：有机体的秘密；电话接线生的悲剧

43、埃米尔·库斯图里卡1部：地下

比利时2位，3部

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