篇一：企业现金流分析
企业现金流分析
一、现金流量大结构
20世纪90年代以后，随着企业财务的不断演化，整个会计准则发生了重大变化，衍生出了现金流量表。
具体来说，现金流主要包括四部分：
1.经营活动产生的现金流
经营活动产生的现金流，包括企业的生产活动，如研发、采购、物流、生产、制造、销售、资金回笼的过程。在这个过程中，总会产生现金的流入、流出，即要核算企业经营活动中一切与经营有关的流入和流出最后的差额。
企业只重视利润是不行的，因为有时利润可能仅停留在账面，不能变现。从某种程度上说，变现决定企业能否获得更多的银行信用、更高的融资额度、更高的企业可持续发展的动力。因此，现在很多企业开始重视“现金为王”。
2.投资活动产生的现金流
企业的投资活动和生产经营活动虽然有关系，但不是直接关系。由于企业用于投资活动产生的现金流也会发生现金流入和现金流出，所以需要计算净额。
3.筹资活动产生的现金流
一般来说，企业总会发生与筹融资有关的现金流动和现金流出，最后也需计算出净额。
4.净现金产生的现金流
通过对企业各项资金的加减计算，最后得出净现金，或者叫现金等价物，比如支票、银行汇票、企业债券等都可以折算成现金。
这以上四项中，经营活动、投资活动、筹资活动所产生的现金流净额都能计算出来。
【案例】
夏新现金流量表结构分析
2002年到2004年，夏新的现金流量表共有4项内容，其逻辑关系是经营活动
产生现金流量净额加上融资减去投资，等于最后的净现金和现金等价物净增加值。如表1所示。
表1 夏新2002-2004年现金流量表结构分析
单位：百万元
由表1可知，从2002年到2004年，夏新经营活动产生的现金流量净额呈逐年
下降的发展趋势，而且经营活动净现金为负，意味着亏损。如果单纯看损益表，夏
新的净利润为正，但是其经营活动产生的现金流量净额为负，这就意味着入不敷出，只有借钱才能还债。由于现金的回流速度小于借款速度，所以肯定有存货，企业被
迫用新借款还旧债，而且还有部分冲抵存货。筹资活动是正数，现金流量净额是负
数，证明其肯定花了部分钱投资。夏新的投资流量金额之所以是负数，是因为它把
钱花在了打商标官司、购买商标上，所以最后的净现金为负，即它的主营现金流入
已经不足以支付本年度主营业务所需要的资金。换言之，它的资金总量小于现金储
备，为保证企业正常发展，不得不通过筹资来维持资金链条。
因此，判定企业是否值得投资时，要看主营业务创造现金的能力是否很强。如果能力不足，现金的流动性一定会增大，企业就会被迫花很大的代价进行融资。
由现金流量表可知，企业要想控制经营活动产生的现金流量净额不是负数，最简单的办法是用筹资活动弥补经营活动产生的缺陷。在上述案例中，夏新筹资活动的现金流量净额不能弥补经营活动产生的现金流量净额，这个比率大概是50%，即它的资金缺口始终维持在40%多，换言之，夏新电子每年的资金缺口占到整个现金流总额的比重超过了预警线。所以，筹资活动产生的现金流量净额至少要与经营活动产生的现金流量净额持平，甚至略大于经营活动产生的现金流量净额，这样才会有富裕资金。
二、现金流量循环要点
1.现金循环需要注意的重要环节
企业做现金流量表年初余额时，需要考虑的因素包括：年初时，是否有应付账款项；期初时，要考量上一年度是否有现金结余转入，采购、研发、在产品、产成品是否需要资金；此外，还有人工费用、应收账款是否需要提前兑现等。需要注意的是，应收账款分期初余额和期末余额，期初时，要看上一年度结转应收账款是否有要不回的款项，应收账款最大的特
点是挤压资金的时间成本，影响使用效率。因此，企业都希望应付账款尽可能多，应收账款尽可能少，但事实上不太可能。因此，企业做资金预算时，资金现金的储备量要高于资金的整体需求量。
非营业性现金的流入和流出
非营业性现金流出。非营业性现金流出最常见的是偿还银行的贷款和利息、向税务局所交的税款，以及其他的资本支出等，包括采购物流、制造所需的设备款、材料款等。
非营业性的现金流入。非营业性的现金流入包括新增的股本资金、新增的长期贷款，以及出售的固定资产等。
资金的使用和来源项的长短期分析
从企业的角度而言，资金的使用项包括固定资产和应收账款的存货，资金的来源项是不考虑其他因素的公积金、长期借款、短期借款、应付账款、应交税金等。来源项作为收入，使用项作为支出，最理想的模式是长期的现金流能够为短期的现金流服务。
一般来说，企业用于长期投资的资金和长期投资现金流的来源包括股票收益、债券、关联交易取得的收入、证券投资收益等，用于短期投资的资金来源包括其他连营收入、关联交易收入、短期的债券型收入等。比较理想的模式是经营活动现金流的模式。
要点提示
理想的现金流量模式：
① 用于长期投资的资金来自长期资金来源；
② 用于短期投资的资金来自短期资金来源；
③ 一部分长期资金可用于短期资产投资。
自由现金流
在矩阵现金流中，主要包括两部分：
明星产品。这个产品的特点包括：可持续，收益高、成本低，现金流比较稳定。
未来之星。从现金流的角度讲，未来之星叫自由现金流，就是把订单签到未来，意味着企业就有了稳定的现金流。自由现金流代表未来可以预期的现金流入和现金流出的差额。
企业如果能够提前订好订单，稳定客户关系，有稳定的现金流、经销商和渠道，银行就会主动给企业提供贷款。随着市场竞争愈演愈烈，项目的不确定性风险越来越大，要想培育好未来的自由现金流，确保自由现金流能够有稳定的收益，最简单的办法是把更多的广告宣传费用放到未来之星产品上。
企业经营涉及财务杠杆和经营杠杆。财务杠杆，就是通过银行借款和自有资金，至少通过银行借款，可以让企业快速实现市场扩容、体系转化，达到企业预期目标利润。经营杠杆，就是企业在目标利润的前提下，靠自有资金达到目标，但是在以往利润目标情况下，销售收入的增加与企业实际创造的利润并不一定成同比例。其中涉及两个因素：第一，是否有资金支撑；第二，即使有资金支撑，但是是否能够实现收入预测是现在很多企业最难的一件事。仅靠财务杠杆，从银行贷款有风险；单靠经营杠杆，市场有风险，而且经营杠杆用得多，固定成本的开销会很大。然而，两个杠杆同时用，可减少企业风险，尽可能使企业的财务风险趋于平衡，让企业的风险相对降到最低。
2.经营活动现金流模式
从财务三角定律，可以延伸出四种经营活动现金流模式：
第一，收入加现金；
第二，利润加现金；
第三，利润加收入；
第四，收入加现金加利润。
【案例】
苹果与诺基亚的现金流模式
目前，苹果占全球手机市场份额的6%，它用6%的市场占有率获取了全球手
机市场份额68%的利润。诺基亚虽然占全球市场份额的近30%，排名第一，但其占全球手机的利润率不足15%。相比较，苹果的模式更好。
苹果的发展与乔布斯有关，苹果的成功外包意味着成本节约：第一，节约固定
成本，即经营杠杆降低了；第二，节省管理和物流费用，在这方面，诺基亚与苹果采取的是共同模式——外包企业距离组装厂半径不超过30公里。
苹果商店，即Apple Store，这个模式其实早在10年前索尼爱立信就已经采用。
它的软件、操作系统、配件不兼容，但是该模式走到一定阶段就会出现矩阵现金流问题，苹果将来可能也会出现。苹果当红的明星产品是iPone4和iPone4S，但现在一直没有出现人们所期望的未来之星，因此虽然现在诺基亚处于困难时期，但由于多年来全球市场第一的份额，使得其品牌效应发挥很大作用，所以一旦苹果处理不好现金流矩阵，很有可能被诺基亚翻盘，因为诺基亚是典型的成本领先型企业，有很强大财务抗打击能力。
此外，真正意义上的企业不是靠短期高利润的聚集模式，而是要靠强大的产品
线形成，诺基亚的产品线丰富到了全球，从城市到农村，几乎每个人都能拥有诺基亚。在这个前提下，它所根深蒂固的品牌效应不会在短时间内被抹掉。苹果最擅长
的核心产品是PC，而不是手机，如果不解决好产品产业链和产品的现金流矩阵问题，企业也可能会走当年索尼爱立信的老路。
因此，企业的自由现金流并不是越多越好。企业如果能够把现金流培育好，就会获取更多收益，当今很多上市公司市值很高，就是因为它有很好的未来现金流。看好未来现金流，包括现在资本市场上最低级的财务包装，较高一级的理念包装，最高一级的文化包装。例如，茅台酒学星巴克“凡是有写字楼的地方一定有星巴克吗啡”的文化包装模式，茅台酒也制造了类似理念“凡是有高档场所的地方一定有茅台酒直营店”；茅台酒第二个价值取向是年年涨价，从不降价，从总体趋势来看，人们都在认同茅台酒的这个理念，价值不走量产。另外，茅台也不局限于做白酒，现在也有很多丰富的产业链，丰富了产品线。因此，企业的经营活动现金流与其商业模式有很大关系，同样也与其财务定位有关系。经营活动中可能会产生很多和现金收入、现金支出有关的项目，包括融资活动产生的现金流、期初现金余额和期末现金余额。
企业的未来，很大程度取决于制定什么样的运营模式，另外在企业的发展中，尤其要关注企业的几个长项，比如企业的经营活动产生的现金流，要基于什么样的定位，是重收入还是重利润，或者同时兼顾，亦或是把握这两项。在资源有限的情况下，企业要结合实际情况，有所侧重，在企业有充裕现金流和充分信用的情况下，选择恰当的模式。
篇二：超赢系列之资金流分析
超赢系列之资金流分析
投资者在实战过程中我想比较关心以下几个问题，今后大盘会朝着什么方向运行？是涨还是跌？我想知道了答案以后对于把握个股来说就显得相对简单多了，其次，今后哪个板块有可能会成为领涨板块？更直接一点地说，今后哪只个股可能成为领涨板块中的龙头，在板块的领涨效应下，一些主力会显得肆无忌惮，因此这些个股的涨幅可能远远超出你我的想象。
其实想要把握板块的走势相比把握大盘运行方向，显得相对简单一些，如果要把握大盘的运行趋势，可谓是一项国际性难题，就是当今股神巴菲特，投资大师罗杰斯等一些金融界巨匠也不敢轻易地说能够掌握经济的运行方向，同样地，他们也不能把握大盘的方向，要不然也不会在去年的大手笔投资中屡屡失手了。那究竟有没有什么行之有效的方法可以帮助我们在决策的时候增加研判大盘走势准确度的砝码呢？如果我们能实时掌握大资金在不同时间周期下增减仓数据的第一手资料，那么我想对于研判大盘的走势来说无疑是非常有利的，大智慧金融终端提供了一个功能非常强大，能够实时监控大盘、板块、板块中个股的大资金流向情况，无论主力的整体增仓，减仓都能被准确监控。
那下面我们就来详细讲解一下资金流向功能。如何进入该功能界面呢？很简单，投资者可以在非邮件系统界面下输入“SVFL+回车”键进入到该功能页面，接着我们需要首先确立一个时间周期，当然让你也可以对当天盘中实时主力资金流向进行统计，接着我们选择统计范围、分类标准、统计指标，在这里你可以选择四个指标进行统计，最后可以根据自己的偏好用不同的方法对统计的结果进行显示，例如你可以选择列表的显示方法，也可以选择图表的显示方式。设置好了所有的参数后，点击查询按钮，短短几秒系统就能马上准确计算出所有我们非常关心的信息。
为了方便大家更深的理解这个功能，我就具体地来举个例子说明一下。
首先我们按F3进入上证大盘的日K线图，不难发现，大盘上一波反弹高点2402点，期间从12月31日--2月16日大盘阶段涨幅达到30.36%，尤其是2月3日至16日，大盘加大了快速反弹的力度，短短几天涨幅就达20%，期间在银行股为主的权重股支撑下，像煤炭石油、汽车（新能源汽车）、券商等板块表现都相当突出。
为什么他们能够表现的如此抢眼呢？大涨之前主力有没有露出一些蛛丝马迹，那么我们不妨用资金流分析一下大涨前期主力大资金的流向情况，看看能不能给我们一个合理的答案。首先我们应该确立一个时间周期，我们通过查看大盘K线得知大涨前的时间周期大概是12.31--2.02日，相应的在功能页面当中期间选项下我们选择自定义区间选项，之后输入相应的时间周期12.31--2.02日，统计指标中选择净额（万元），为了让大家看的清楚，我选择以列表的方法显示。点击查询按钮系统自动会计算出结果。
通过精确的数据分析我们发现，在大盘大涨之前大盘主力资金早就开始在增仓了，而且幅度相当大，达到173..2亿，板块方面，银行股增仓位列首位，这下大家明白大涨期间为什么银行股会如此力挺大盘的原因了吧。另外，像后市表现突出的煤炭石油、新能源汽车、券商等板块主力增仓幅度也位居前列。
如果您要看板块里面增仓考前的个股怎么办呢？很简单，只需双击板块名称就可以了，这样，你在了解了大盘、板块今后大致运行趋势的同时，还能够快速抓住领涨板块中有可能成为领
头羊的个股。
大智慧服务中心 2009年4月8日
篇三：企业资金流整合分析模型
企业资金流整合分析模型
【摘 要】企业是价值创造网络中的一个节点，其自身也是一个价值创造网络。在企业这个价值网络中有物质、资金、人力、信息四种资源，并形成相应的流动：物质流、资金流、人力流、信息流。企业价值创造网络中有业务、信息、管理三个过程。只有当四种资源、三个过程成为有机整体时，才能创造最大价值。企业资金流来自资本市场，在企业的业务过程中转换为各种资源，然后又在物质与服务市场增值后变为资金。对业务过程中资金流的管理有两个层次：财务治理与财务管理。财务治理以资本市场上的关系为导向；财务管理则是基于会计信息系统、对业务过程中资金流的管理。本文提出以关系为导向、基于会计信息系统的财务治理、财务管理一体化的企业资金流整合分析模型。
【关键词】资金流；财务治理；财务管理
一、企业价值创造网络
企业是价值创造网络中的一个节点，其自身也是一个价值创造网络。价值创造网络中有四种资源及三个过程，价值创造网络中人是主体，人与人之间的关系呈现网络状并引导着资源的流动。
（一）资源、过程、价值网络
从系统论的观点看经济是一个复杂的系统。静态地按资源分类，经济由物质、资金、人才、信息四个资源子系统组成；动态地按资源流分类，它由物质流、资金流、人才流、信息流四种流动组成。四个资源子系统在组成经济系统时其结构不是简单的层次性，而是复杂的网络状；四种资源流在形成经济系统时其状态也不是简单的线性，而是循环不断、相互交错的螺旋式上升网络状。真实的经济系统是由各种子系统、流动交错组成的。系统论是人们认识世界时的主要工具，划分子系统或流动只是为了方便人们认识世界。如图1四种资源流所示。
为了综合地反映人们利用资源认识世界、改造世界的过程，可以用运行模式来加以描述。运行模式由三个过程组成：业务过程、信息过程、管理过程。业务过程的主体是物质、资金、人才，是客观存在的物质、资金、人才综合在一起的结构与流动；管理过程的主体是人，它是人们通过对物质、资金、人才流动的控制而改造世界的过程；信息过程则是人们认识世界及世界变化的过程，是业务过程与管理过程的桥梁。如图2三个过程所示。
价值是一个抽象的概念，获得价值特别是价值的增量是人类及其组织的主要动机。为获取价值或价值增量，人类及其组织使物质流、资金流、人才流，按业务、管理、信息三个过程的运行模式运行着。如果从运行模式中将价值抽象出来的话就形成了价值网络。从空间（纵向）角度看，价值网络贯穿于物质市场、资本市场、人才市场之中；从时间（横向）角度看，价值网络贯穿于市场与企业之间。如图3价值网络所示。
价值创造活动主要是生产、交换，前者主要发生在企业内部，后者往往在市场中发生。企业是将各种资源结合在一起，以生产形式创造价值的主要场所，是价值网络研究的主要对象。市场是通过交换使资源流动的场所，它既是企业得以存在的基础，也是企业创造的价值得以实现的场所，因此市场通过交换进行资源配置的效率决定了企业生产的成本，也决定了企业收益的多少，并通过节约成本、增加收益的方式创造价值。
在企业价值网络内，资源与信息系统的关系如图4企业资源流与信息系统所示。企业内部涉及到各种流动各个子过程的信息系统有：全面质量管理（TQM），狭义的企业资源计划（ERP-Enterprise Resource Plan），适时制（JIT），薪酬人事管理系统，会计信息系统（AIS）。而CRM、SCM、HRM、IRM等信息系统则以支持企业处理各市场上外部关系为目标。如CRM是企业管理者在处理物质流上销售/收入子过程中与企业外部对象——顾客关系时的信息系统；SCM与HRM信息系统则可帮助企业管理者正确处理物质流、人才流在采购/支出子过程中与供应商、劳动者之间的关系。
资金流的业务过程由资金提供及获取、管理与使用、分配收回等子过程组成。在资金流上，会计信息系统（AIS）与投资者关系管理（IRM）的信息系统是管理者处理资金流上企业内外关系时提供决策信息的系统。AIS是企业内管理资金流动相关的信息系统，IRM信息系统则应该为参与者在处理与投资者（潜在投资者）等外部关系提供决策信息。本着信任的透明精明，为解决信息不对称，管理者必须认真考虑内部信息系统与为外部关系人提供信息的信息系统之间的整合问题。
（二）价值创造主体：人
知识经济时代，人在价值创造过程中的地位突显，这一点可以从“资本”概念的泛化看出。自然资本、金融资本、人力资本再到社会资本，资本概念的泛化反映了人在价值创造过程中越来越重要。“资本”定义是从增值性的角度来概括和认识的，资本的实质就是可以带来价值增值。但对哪些东西是资本却经历了一个逐渐认识的过程：古典经济学中对资本的认识体现在自然资本与物质资本上；新制度学派则认为资本“不仅是物，也体现了物与物之间的关系”；20世纪50年代，又出现了“人力资本”的概念；“关系资本”更进一步将“人与人、人与物的关系”也变成了资本。各种资本形式可以相互转换，且在各种资本的不断转换过程中实现了价值的增值。
价值创造是各种资源结合后产生的，在价值创造过程中，物质与人发挥着各自的作用，但人们对物质与人在价值创造过程中的作用也有一个认识过程。这一点可以从资源概念的发展看出。价值创造驱动因素中物质资源是基础，随后出现了由人创造出来的、反映物质资源价值的资金资源，再后来又出现了以人为载体的、反映物质资源的信息资源，直到人本身直接成为一种资源——人力资源。随着人们对价值创造过程认识的不断加深，价值创造过程中人的作用越来越多地被发现了，客观的物质资源被关注的比例越来越小，而与人相关的含主观因素在内的非物质资源越来越引起人们的注意。
随着物与人在价值创造过程中作用、地位的变化，价值创造模式也发生了重大变化：正在从以物质为基础的价值创造模式向以人为核心的价值创造模式转换。要注意的是，此处的“人”从不同角度、按不同标准，可分为不同的类别：自然人与法人；价值创造者与价值管理者；市场参与者、企业利益相关者等。
（三）基于关系的价值创造网络
在价值创造过程中，需要各种资源，而拥有不同资源的人之间的互动关系是构成经济和社会结构的本质。在价值创造过程中拥有资源的人通过资源流动建立关系，资源的流动则与关系所形成的网络密切相关。
关系蕴含着价值，关系也可以创造价值。经济学中将关系看作准租。网络关系学派则认为企业竞争优势可以来源于其内部，也可能来源于外部，或者是企业间的关系。各种资源结合所创造的价值往往高于单个资源独立发挥作用而产生的价值，这两者间的差额就是关系创造的价值。
物质市场上企业与供应商的战略同盟关系可降低成本；物质市场上企业与客户的良好关系使企业创造的价值得以实现或超值实现。人才市场及企业内部，企业与人才、管理者与员工之间的关系在企业价值创造过程中发挥重要作用：如基于知识共享的创新、基于信息交流而降低的成本、提高的效率。资本市场上企业与投资者（包括潜在投资者）之间的关系，可以使企业资金成本降低、代理成本降低、企业价值提升从而创造价值。
资金的特性使资金流通过市场与企业和物质、人力、信息、关系等资源有着复杂的联系。物质市场上的买卖使资金与物质相互转换，企业可购买生产的设备和原材料，也可卖出产品、提供服务实现新的价值。人才市场上企业可利用资金雇佣员工。资本市场上企业凭借投资者关系及资金增值的愿景筹措资金。
为了使资金的价值增值，企业在市场上与市场的其他参与者存在着网状关系，企业内部各种资源、所有参与者之间也存在着网状的关系。依据不同的关系，资源流动着、变换着，同时也发生着价值的交换，最终实现价值的增值。因此，可以说价值创造过程其实是基于关系的价值网络。而企业是价值网络中的一个节点。企业通过市场与其他企业或市场参与者相互联系，企业内部的各个参与者也以各种价值创造活动而进行价值交换并建立关系。
二、企业资金流整合分析模式
（一）资金流、财务治理、财务管理
资金流的业务过程由资金提供及获取、管理与使用、收回分配等子过程组成。在资金流
上，会计信息系统（AIS）与投资者关系管理（IRM）的信息系统是管理者处理资金流上企业内外关系时提供决策信息的系统。对业务过程的管理有两种模式：治理与管理。
治理关注的焦点是公司内外部的契约网络和外围的动态制度环境。治理存在两类机制，一是外部治理机制，如产品市场、资本市场和劳动力市场等市场机制对企业利益相关者的权利和利益的作用和影响；二是内部治理机制，是企业内部通过组织程序所明确的所有者、董事会和高级经理人员等利益相关者之间的权力分配和制衡关系。芮明杰（1999）认为管理是对组织的资源进行有效整合以达成组织既定目标与责任的动态创造性活动，其核心是对现实资源的有效整合。管理更多地关注企业的具体运营过程。
治理与管理的差别在于：1.治理的中心是外部的，管理的中心是内部的；2.治理是开放系统，管理是封闭系统；3.治理是战略导向的，管理是任务导向的；4.治理实施的基础是内外部显性、隐性契约和市场机制，而管理实施的基础是行政权威关系；5.治理关心的是“公司向何处去”的问题，而管理关心的是“企业如何达到上述目标”的问题。同时治理与管理又是密不可分的，治理和管理都可能直接对业务过程产生影响，但通常情况下治理主要是通过影响管理的方式间接影响业务过程。治理作为基本构架规定了管理的导向和原则，而管理日积月累的微观作用会对治理起到调整作用。
财务治理与财务管理的关系首先继承了治理与管理间的关系，但它们更具体。财务治理是基于资金持有者（投资者、债权人）与企业的关系，而财务管理以资金业务信息为手段对资金资源进行优化配置。财务治理是一系列规范和协调利益相关者之间财务冲突的制度安排，基于这些制度安排，对企业财权进行合理配置，在强调相关利益人共同治理前提下，形成有效的财务激励约束等机制，实现公司财务决策科学化。财务管理通过财务预测、财务决策和财务计划来综合规划企业的财务活动，通过制定利润分配政策来协调债权人、职工、投资者等各方面关系，对企业的资源进行调控。财务治理的主体是委托人，即资金持有者（投资者与债权人），财务管理的主体是受托人——企业经营管理者。财务治理研究的主要内容是处理委托人与受托人的关系，而财务管理研究的主要内容是资金的应用与增值，具体来说就是：财务治理通过财务信息管理，减少各利益相关者之间的信息不对称，并通过财务激励和财务控制等手段，协调利益相关者之间的财务冲突，使各利益相关者之间利益基本趋向一致。财务管理是从数量层面来分析企业的财务活动，广泛关注以资本运作为中心的资本筹集、资本运用和资本收益分配，追求资本收益的最大化。财务治理与财务管理是对企业价值创造网络中资金流与价值创造主体——人的关系及资金流的管理，是对资金流的增值管理和与资金流相关的财务关系处理的完美结合。
（二）企业资金流整合分析模式
向荣（2002）构造出公司治理与企业管理的整合分析模型。该模型包含企业外部环境系统、公司治理系统、企业管理系统、企业信息系统四部分。企业外部环境系统包括政治、经济、社会文化、顾客、供应商、竞争对手、资本市场等因素，它们既影响公司治理系统，又影响企业管理系统，还构成公司治理系统的一部分。企业信息系统提供的信息能支持企业内外的有效决策和有效行动，它是公司治理系统和企业管理系统的共同组成部分和赖以有效运作的共同基础。
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